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    老板电器:嵌入式产品高增长,渠道建设多样化

    来源:   发表时间:2021/7/17 11:07:19  点击次数:【37】

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    老板电器:嵌入式产品高增长,渠道建设多样化
     
    成长动力充足,靓丽业绩有望持续
     
    近日,我们调研了老板电器,与公司领导进行深入交流。公司持续推动渠道下沉带动三、四线市场销售快速增长,并积极拓展家装、橱柜、团购、小区等创新渠道。此外,公司强化嵌入式产品战略地位,有望为公司业绩增长持续贡献动力。
     
    看好嵌入式产品成长前景
     
    随着消费者对厨房整体功能要求的提升,公司在经营战略上做出调整,将嵌入式产品的战略地位提高至与烟机、灶具同等重要的位置。公司估算嵌入式产品未来收入贡献有望与传统烟机、灶具持平。其中,洗碗机和净水器的成长空间相较更为广阔,目标配套率更高。目前,公司已实现了烤箱、蒸汽炉的自主生产,其2016H1销售额增速分别高达50%和62%。公司将加大洗碗机研发投入,由OEM向自主生产积极转变。
     
    同时,公司净水器产品已于2016年8月正式开始试销、铺货,计划于2017年进入大范围推广阶段。
     
    渠道下沉带动三、四线市场快速增长
     
    公司在一线城市的布局已较为饱和,一线市场的长期增长预计将逐渐趋缓。与之相对,受渠道下沉影响,公司在三、四线市场将迎来较快增长。以新疆市场为例,2016H1乌鲁木齐市场的销售额同比增长7%,而县镇市场的销售额同比增长近81%。目前,公司渠道扩张稳步推进,计划全年新开400家专卖店。公司致力于将县级市场覆盖率由65%逐渐提升至80%,从而进一步分享三、四线市场的消费增长潜力。此外,公司对渠道策略做出微调,推出城市公司的概念,既维护了代理商原有利益,也提高了其推动渠道下沉的积极性。
     
    渠道建设多样化公司传统渠道发展战略清晰,在保持KA渠道领先地位以及电商渠道快速增长的基础上,对专卖店进行升级改造。公司未来的主力专卖店面积将达到100平方米以上,并会在单纯的销售功能上增加体验、洽谈等功能。此外,公司积极拓展家装、橱柜、团购、小区等创新渠道。其中,橱柜店增长迅速,公司已与维意定制、尚品、我乐等知名品牌形成了战略合作关系。
     
    长期成长前景确定,重申“买入”评级
     
    老板电器高端市场份额稳定,基于传统渠道下沉以及新兴渠道扩张的成长前景确定,嵌入式产品逐渐放量有望提供新的成长动力,公司业绩的高速增长仍有望延续。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.55/2.06/2.70元。给予2016年30-35倍PE,对应合理价格区间46.50-54.25元。重申“买入”评级。

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